公司中期实现营业收入11.5亿元，同比增长22.53%，营业利润1.15亿元，同比增长84.05%，净利润1.08亿元，同比增长90.7%，EPS达0.51元，超过我们前期的预测，主要原因是产品结构不断优化和成本控制持续加强。

　　产品结构优化主要来自于比亚乔业务放量增长。比亚乔业务2006年销量8.2万台，产品毛利率达16%以上，在净利润中占比近15%，今年上半年销量接近8万台，预计全年接近20万台，增长150%左右。另外，传统摩托车发动机业务中，150CC以上排量发动机占比不断提升，由06年10%左右提升至15%以上，使得毛利率由去年的10%提高至11%以上。

　　在成本控制上，公司继续表现出强大的控制能力。首先，公司加大铝合金特种铸造项目投入力度，提升关重零部件自制率水平，有效降低生产成本；其次，费用控制能力一如既往出色，期间费用率由06年4.1%降至3.2%。

　　总体而言，公司各方面表现出色，上调传统业务盈利预测，同时考虑到增发，以增发3500万股上限摊薄的情况下，公司07-09年EPS分别为1.10元、1.47元和1.83元，则合理价值为50元/股，维持“增持”的评级。

　　我们坚持认为，06年和07年只是快速增长的开始，比亚乔模式将推动公司在2007-2010年维持爆发式的增长，而由于在小型热动力机械领域具备较强的全球竞争力，因此，在比亚乔和MTD之后，下一个业务值得期待。

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