事项：
　　公司起诉广西泳臣房地产公司违约，缘起2003年桂冠电力与该公司签署委托办公楼定向开发建设协议，但协议期内该公司发生工期延误、质量不合格和进行违规抵押，目前造成该楼停工烂尾局面。公司本次诉讼请求主要包括要求返还公司投资款及利息等合计1.246675亿元。

　　评论：
　　1、从公告披露的信息看，委托建设的总标的约2.3亿，但公司本诉讼要求返还投资款1.11亿，据了解是公司与下属控股公司共同委托开发，但仅桂冠电力支付了这笔投资款，因此公司最大经济损失不会超过1.11亿；

　　2、建筑用地30亩，05年协议规定补偿费2850万，该地地处南宁已经产生巨大升值，初步测算该地已增值至1.2亿，但该公司已经将该地非法抵押给南宁商业银行，尚不清除该公司是否还有其他债务需要清偿，因此鉴于可以通过土地拍卖进行偿债公司不至于1.11元全部收不回；

　　3、保守评价该诉讼可能导致的公司最大经济损失在5000万，影响EPS约0.036元；

　　4、另外对于该事件我们进一步分析如下，首先该事项发生在公司上一届领导任上，虽然综合评估经济影响不大但也反映了公司内部管理存在需要改善的地方，其次，06年股改时大唐集团承诺07年完成对公司定向增发注入岩滩电站，据了解前期资产评估、中报审计等工作均已完成，因此该时点进行该诉讼披露也有公司的用意所在。按照我们此前的预测岩滩电站注入桂冠电力后电价将有一定提升，预计从0.13元提高到0.15元（税前），在假设增发1.5亿股，股本摊薄11%的基础上对公司08年业绩有较大的增厚；

　　5、在不考虑07年定向增发收购岩滩的情况下，由于四川2个水电项目从07年6月1日开始并表，我们预测公司07年EPS为0.41元，由于07年上半年来水情况较好，我们预测中报业绩0.13元，同比增长50%以上，08年考虑岩滩收购后带来的增厚，预计EPS在0.52元（但以上预测均未扣除今天公告诉讼可能造成的非经常性损失）。
　　6、本诉讼公告的短期利空前期市场已经有所消化，我们认为鉴于公司长期的发展趋势，目前是较好买点，维持推荐评级，6个月目标价16元。

　　（详细报告请见附件）