07年中期业绩出炉，不出我们的意外，公司一举扭转1季度增长乏力的局面，各项指标显示公司经营良好。今年上半年，公司共实现主营业务收入2290.92百万元，较去年同期增长30.48%；共实现营业利润67.45百万元，同比增长26.42%；实现净利润54.90百万元，同比增长26.6%。

　　中期饲料毛利率为9.76%，较1季度的8.94%略有提升，但仍较去年同期下降0.32个百分点。主要还是因为豆粕、玉米、维生素等原材料涨价带来成本上升压力加大，我们认为07年饲料行业仍将面临非常高昂的原材料采购成本，只有坚持不懈地强化管理以降本增效、扩大产销规模以降低单吨成本、提高科研创新进行原料替代，同时努力寻求共赢原则下与养殖户分担风险，才有望在饲料行业微利化趋势下保持较强的核心竞争优势。

　　从地区分布来看，公司上半年各大区销售额均实现了正向增长，平均增幅32.01%。其中尤以中南地区销售收入增长最快，共实现了674.65百万元销售额，同比增长139.64%，主要原因在于：

　　07年上半年对去年收购的海南大海、湛江粤华、珠海海一、海南海一等4家公司销售额合并报表，并归口到中南地区，而06年同期中南地区口径中还不包括这4家公司销售成果；

　　厦门通威表现良好，而中南其他省市如湖北、湖南、河南表现稳定。

　　我们维持07年7月15日投资价值分析报告《通威股份――新建产能、老线扩产、对外收购共筑成长》中的核心观点，继续看好通威股份饲料主业领域的长期竞争优势，维持报告中的盈利预测结果。

　　我们假定公司07年4季度增发100百万股，按新股本摊薄后07-09年EPS分别为0.253、0.350、0.437元。

　　需要补充说明的是，我们对本次增发项目可能带来的盈利提升采取了较为保守的原则，由于增发实施时点尚不清楚，因此我们对募资项目对09年业绩贡献考虑得并不充分。我们希望在增发正式获批并实施后重新评估项目收益前景及进展，看届时是否有必要、以及如何来调整我们的盈利预测。

　　6-12个月内，我们维持13.80-14.77元的目标价位，重申“买入”建议。

　　（详细报告请见附件）