公司上半年实现主营业务收入9.36亿元，同比略有下降，主要是因为按新的会计准则公司持有50％股权的上海蔡同德药业有限公司不合并报表。公司全年计划完成营业总收入约为21.3亿元人民币（不含税），本报告期完成年度计划的44％，预计全年应能完成目标。

　　2007年1—6月公司实现主营利润10080万元，比去年同期增长46.86%；实现利润总额10073万元，同比上升5.07%；净利润7383万元，同比减少6.19%；因上年同期有一笔2830万元的政府补贴，2007年半年度扣除非经营性损益后的净利润为7391万元，同比增长44.81%。

　　报告期内公司实现商业收入7.33亿元，毛利率达到19.62%，同比提升了1.3个百分点；酒店业务实现收入9539万元。

　　在业绩公告中公司披露，大股东黄浦区国资委在股改中承诺的股权激励和支持上市公司做大做强的具体措施都在进展中，“在研究相关预案”。

　　股权激励将是促进公司业绩持续增长的推动力：如果实施预计今后三年公司将能保持30％的增长速度；

　　我们继续维持资产注入预期：公司作为黄浦区唯一的一家上市公司，是发展商业的典范和窗口。公司地处上海市黄金地段，成为众多海外商业公司并购的目标，为了维持对公司的控股权，预计资产注入应该是大股东最佳的选择。

　　盈利预测及投资评级：公司经营情况良好，公司收入可持续增长，经营业务的结构调整也将进一步促进内生性增长，但考虑到资产注入的预期，公司实际增长潜力可能要推迟到大股东注入后释放。不考虑资产注入因素，我们预测07年、08年公司每股收益为0.35元、0.46元。基于资产注入预期，和公司未来持续增长的潜力，继续维持“增持”评级。

　　风险因素：黄浦区国资委进行资产注入，做大做强上市公司的动力充足，预期值得期待，但是由于区政府主要领导调整，资产注入时机难以把握。

　　（详细报告请见附件）