调控政策不断出台，金属市场处变不惊
　　7月份，政府陆续出台了几项有关有色金属的相关政策，包括：提高资源税、加征出口关税及限制加工贸易等。但是金属市场似乎对政策的出台早有预期，政策出台后金属价格并没有出现大幅度下跌。资本市场上，有色金属类股票依然受到投资者的追捧。我们认为，出现这种现象一方面是基本金属的供需形势还是比较良好的，人们对金属价格的走势依然看好。另一方面，有色类公司的业绩增长较为确定，市场上对有色类股票的看法也变得较为理性。

　　调控政策究竟影响几何？
　　首先，我们认为资源税的上调在目前金属价格处于高位的情况下，对公司的影响较小，尤其是对于本身资源开采量较小的企业来说，更是可以忽略不计。此次上调的一个重要意义是向全球宣布了中国廉价资源时代的结束。相对于资源税的上调，出口退税取消，进出口关税调整及加工贸易限制等政策对企业的影响较大。短期来看，对国际价格是个利好，而国内由于供应量的增加，价格存在压力。我们认为，国家对行业的调控将是持续性的，虽然，短期内对行业有不利的影响，但长期来看是有助于规范行业、提高行业集中度及竞争力。

　　长期看好黄金，铅价仍具上涨动力
　　美元贬值成为黄金价格上涨的最大推动力，加上矿产金产量增长非常缓慢。因此，长期看好黄金价格。全球原生铅的产量在近几年来一直没有太大的增长，除了亚洲的产量有较大幅度的增长以外，其他地区几乎没有增长、据全球金属统计局统计，今年前5个月全球铅需求同比增长4%，供应短缺达9.9万吨。加上全球最大的铅矿麦哲伦矿山出口受阻，铅需求旺盛，铅价仍具备上涨的动力。

　　铜价受到支撑，铝价短期将震荡下行
　　受国内外比价下滑影响，6月份国内精铜进口量再次出现下降。我们预计，未来几个月国内铜进口量不会有明显好转，这对国内铜价来说较为有利。铜精矿供应紧张一直是制约精铜产量的大幅增长的主要因素。加上，罢工事件时有发生，加剧了供应紧张的局面。我们认为，铜价未来将维持在一个较高水平。我们认为，国内铝价短期内仍将震荡下行，除了政府调控等不利因素以外，3季度铝消费淡季的到来也将压制铝价。

　　短线关注中报业绩优异者，中长线仍需看业绩增长的稳定性和持续性
　　近期中报发布，业绩优异者存在机会；中长线而言，在较高的估值水平上，业绩增长的稳定性和持续性是焦点。推荐新疆众和、稀土高科、南山铝业、宏达股份、关铝股份、宝钛股份；谨慎推荐云南铜业、中金岭南；关注中金黄金。

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