——“漂亮50”构建组合核心配置

    ●当前我国经济正处于快速发展的时期，上市公司业绩大幅增长，并且财富转移仍将延续，这些构成我们长期看好A 股的坚实基础，也意味着当前的市场系统性风险仍然不大。
    ●我国居民目前参与金融的程度仍然很低，意味着潜在的需求十分巨大，新的投资者、新的资金仍会源源不断的进入股市中来，市场将会持续受到流动性的支撑，这是支持股市长期向好的基本因素。
&nbs p;   ●上半年宏观数据偏快引发了市场对宏观调控的担忧。我们认为当前经济的运行仍然是比较合理的，并没有出现全面过热的情况，也就不支持像03、04 年时全面调控政策的出台。从积极意义上理解，结构性的宏观调控反而有利于经济的稳健运行。
    ●目前A 股的基本面依然良好，但估值过高再次成为影响市场进一步上涨的阻力。从近期市场表现出的特征看，资金也集中于寻找低于市场总体估值的金融、钢铁、煤炭、有色等板块，从而推动了这些板块的大幅上涨。
    ●我们认为沪深300 的动态ＰＥ在25-35 倍是合理的，上证指数在4600 点仍将可以获得估值上的支持。一旦上市公司净利润的增长还要超出我们的预期，即2007 年度业绩能够实现60%的增长，那么我们认为上证指数可以到达5000 点。因此，我们认为新高之后的行情仍然存在一定的上涨空间，下半年上证指数的高点在4600-5000 点的区域内是合理的。
    ●当前股市已经处于较高的估值水平，同时面临着收紧流动性、红筹股回归A 股、大小非解禁高峰等多种负面因素影响，8 月份股市的运行会一波三折；从历史来看，8 月份的股市运行都不平稳，基本以调整为主，因此8 月份合理防范和控制风险仍是必要的策略。
    ●我国股市处于较高的估值状态，虽然受到高成长性的支持，但仍然为投资增加了难度，因此我们给出8 月份的基本投资策略是基于防御中的趋势投资，一是以我们提出的“漂亮50”构建组合的基本配置，这是能够获得大盘平均收益的基础；二是积极把握钢铁、能源、交通等行业的趋势性投资机会，通过积极投资来获取超额收益，同时这些行业的特性和估值水平本身就具有较强的防御性特征。