市场基本面：中央政治局分析研究当前经济形势，强调要把遏制经济增长由偏快转为过热作为当前宏观调控的首要任务，这是最高决策层对宏观调控提出的新要求，对抑制下半年投资和经济反弹有积极作用。
　　银监会主席刘明康表示全年信贷增速维持在15%左右，这一信贷目标意味着下半年新增贷款仅为8350亿元左右，低于我们的预期。该目标能否实现仍有待观察，但可以确定的是，下半年银行大幅压缩贷款、积极增配债券的趋势会越来越清晰，并推动市场反弹。
　　商务部监测数据显示7月份猪肉价格继续上涨，7月份CPI涨幅再创新高的可能性较大，通胀压力仍不容乐观。

　　货币市场：上周回购利率先扬后抑，央行加息导致部分大银行资金成本提升，回购利率开盘冲高，随后持续下跌。本周有9只小盘股密集发行，预计回购利率将小幅回升。

　　公开市场操作：上周净回笼320亿，央票利率上行幅度符合预期。
　　央行没有继续正回购，表明此前的正回购操作更象是为明年春节前流动性做准备。目前央票利率的上行幅度已经反映了加息的影响，后期继续上行空间不大。

　　债券市场和本周投资建议：上周债市止跌反弹，短期内加息利空出尽，市场主动买债的需求增加，收益率曲线大幅下降。短期内反弹行情或将延续，但由于下半年经济回落可能性小，通胀压力和债券供给将继续压制市场，债市全面反弹的机会可能还未到来，建议谨慎的投资者继续采取防御策略，久期控制在3年以内，可以重点配置央票和短期金融债和浮动利率金融债。

　　信用市场：受加息影响上周短融一级市场发行利率有所上升，二级市场利率先升后降，市场交易趋于活跃。本周已有3只短融发行计划，我们的评价是风险由小到大依次为：07晋煤CP01、07南山CP01、07晋煤CP01，有配置需求的机构可以根据风险偏好申购。

　　海外市场：上周美国国债上涨，市场对次级抵押贷款的担忧提振国债走势。欧洲国债同样在次级抵押贷款的担忧和美国国债的反弹带动下出现上涨。日本国债在股市走软和美国国债的反弹的带动下反弹。

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