事件：央行7月30日傍晚公告，为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年8月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　观点：2007年初至今，央行连续6次上调法定存款准备金率和3次存贷款基准利率，直接针对商业银行的放贷能力。央行此次出台上调准备金率在我们的预期之内，我们预期的第三季度主要的两项主要政策，发行特别国债和准备金率再度上调都已经得到了落实。

　　法定存款准备金率的提高一定程度上抑制了商行放贷能力，但流动性充裕问题的缘由在于高额的外贸顺差和资本流入，因此一方面需要限定商业银行放贷规模，一方面要改变国际收支失衡，这两方面问题在我国当前宏观经济环境下都需要较长时间来解决。

　　央行公开市场对冲操作的规模，小于每月高额的贸易顺差而产生的基础货币被动投放，加上商业银行持有大量的货币和债券资产，商业银行资金面还是充裕的，此次上调准备金率对整体资金面影响并不能造成实质性的影响。

　　3季度信贷超速增长的势头不减，央行将继续使用数量型调控手段来回收流动性，如何使用特别国债管理流动性被市场关注，此外央行可以继续提升法定准备金率，提高本外币公开市场操作力度，加强对商业银行窗口指导等。

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