宝钛股份07年中期净利润同比增长44.48％。公司07年中期实现钛材销售3457吨；主营业务收入10.78亿元，同比增长23.25％；实现净利润2.43亿元，同比增长44.48％，季度环比增长183.61％；EPS为0.60元；毛利率为33.01％，表明公司在一季度消化了高价海绵钛库存的基础上，二季度迅速恢复了业绩的高速增长。

　　07年中期钛材业务的增长主要来自海外市场。公司07年中期国内销售收入8.03亿元，同比增长9.24％，海外销售收入2.75亿元，同比增长97.21％。海外市场的增长首先得益于波音等航空钛材合同的执行，其次是迅速打入日本铸锭和板坯市场。

　　未来三年产量将会大幅增长，产品结构将会大幅优化。我们微调公司07－09年钛材产量至6900、9300、11600吨。产品结构将会得到进一步优化，07－09年航空钛材的比例分别为30%、45%、50%，航空钛材的比例未来几年将会大幅提升；07－09年军工钛材的比例分别为35%、36%、38%，军工钛材未来几年的比例保持稳定增长；07－09年民用钛材的比例分别为35%、19%、12%，民用钛材的比例未来几年的比例将会大幅下降。

　　维持对公司强烈推荐的投资评级。我们预测公司07－09年的EPS为1.50、2.35、3.05元，对于宝钛股份这种持续高增长、高技术的绝对垄断公司，理应获得市场最高端的估值水平，给与公司未来6--12个月的目标价位为70.50元，相当于公司08年业绩的30PE。

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