立足江西，公司稳步发展　赣粤高速（600269）是江西省唯一的高速公路上市公司，旗下路产资源均位于江西省境内，公司实际控制人为江西省交通厅。近几年来，受益于区域经济的快速发展，公司经营业绩保持了稳步增长的良好趋势。

　　双重动力，业绩较快增长　在中期策略报告中，我们提及目前公路行业A股优质公司的标准是“内生性增长明确和外延式扩张稳健”，而赣粤高速正是符合这一标准的优质公司。
　　1、区域经济的发展和公路网络的完善：在“中部崛起”的口号下，江西省02-05年经济增速在10%以上，高于全国平均水平；而“十五”期间，江西省新增高速公路1158公里，总里程达1580公里，是我国高速公路建设最快的省份之一。
　　2、现有路产通行能力确保车流量的增长：公司旗下路产区位优势明显，区域内平行路段的分流影响较小，而在昌九完成技改后，现有路产的通行能力良好，主要路段的车流量在未来几年将保持10-15%左右的增长。
　　3、成本控制计划和计重收费助推业绩增长：06-08年的成本控制规划将推动业绩较快增长；07年上半年，计重收费对通行费收入的提升作用在10%左右，而随着车流量增长趋于稳定，计重收费将有助于控制路面养护成本支出。
　　4、温厚、九景07年的业绩增厚效应：06年下半年完成对九景和温厚高速的资产收购，作为相对优质成熟的路产，07上半年带来约25%的业绩同比增厚。而中长期来看，这也将成为公司业绩持续增长的动力之一。

　　估值分析和投资建议　现有路产资源的通行能力将保证公司在未来三年将分享区域经济增长和路网不断完善所带来的积极效应，而计重收费和成本控制规划将是在近2、3年内推动公司业绩增长的内生性动力。温厚、九景高速的收购完成、财政补贴的发放，不仅将带来业绩增厚，同时也体现了省政府对公司的一贯支持。
　　预计07、08年EPS分别为0.87元、0.95元，估值区间17-19元，给予“强烈推荐-A”的评级。

　　（详细报告请见附件）