公布半年报：实现营业收入34.02亿元，同比增长11.65%；实现净利润22.52亿元，增幅71.65%，每股收益0.268元，业绩符合预期。

　　投资收益成为业绩增长的主要原因：公司出售4亿股建设银行H股，实现投资收益11.81亿元，增加公司净利润7.92亿元。

　　公司上半年完成发电量172亿千瓦时，同比增加17.24亿千瓦时，增幅11.13%。发电量增加一方面来自于公司5月底完成收购的三峡＃7、＃8号机组，我们测算增加公司发电量9.1亿千瓦时；另一方面在于蓄水效应导致的发电水头增加和来水量增加使三峡电站在来水并不理想的情况下发电量增加13%。

　　公司5月底收购的2台三峡机组将在下半年发挥效应，是公司全年业绩增长的主要动力。而08年的业绩则主要取决于公司机组的收购进度、其持有的其他股票的出售情况和“两税合并”的影响。

　　公司目前除持有的可供出售的金融资产超过80亿元，而成本不到20亿元。即公司手上持有60亿元随时可兑现的收益，如果由于来水等不可控制因素导致公司业绩出现波动的话，可通过出售这些股票对业绩进行平滑，因此公司业绩的短期风险亦基本规避。

　　在大型发电集团中，公司是整体上市条件最好的企业，而整体上市有可能将极大提升公司业绩。

　　公司是电力行业中的低风险品种，长期增长趋势明朗，同时存在整体上市大幅提升业绩的可能性。公司07年的动态PE为30倍，略高于行业平均水平，考虑到公司的低风险性以及可能整体上市带来的巨大投资机会，我们给予其“买入-A”评级，一年内目标价位20元。

　　（详细报告请见附件）