●业绩符合预期。上半年公司实现主营业务收入同比增长26.58%，净利润同比增长36%，实现EPS0.26 元，业绩符合市场预期。净利润增幅超过收入增速主要是投资收益的增长，上半年存货增加主要是出口定单集中在下半年体现，导致出口库存储备增加。由于毛利率低的中低档车比重增加，导致毛利率比同期下降1.18 个百分点。我们预计下半年随着出口量的大幅增长，公司毛利率将明显回升。
    ● 国内 市场销量增速大幅回升。目前公司产能达到130 辆/天，在解决产能瓶颈问题后，上半年国内客车销量增速大幅回升。除去出口，国内客车销量达到9248 辆，同比增长达到53.88%。上半年出口客车约为400 多辆，低于去年同期水平（同期出口970 辆）。公司出口量减少主要是受到出口船期紧张的限制，预计第3、第4 季度公司出口量将大幅增长，维持前期报告中全年公司客车销量2.4 万辆的预测。
    ● 客车出口仍将是公司利润主要的增长点。上半年公司由于受船期紧张限制导致出口量同比下降，但公司中报中披露：古巴订单已经落实，合同总金额为5.77 亿元。我们预计包括古巴、俄罗斯以及伊朗出口定单将集中在下半年体现，仍维持全年5000 辆出口量的预计，我们看好中国客车未来出口前景，公司作为客车龙头企业，有潜力成为世界级客车企业。
    ● 金融资产将增值。公司通过战略配售，分别持有中国平安830 万股和中国人寿2000 万股，目前市值达到164524 万元，对应每股含有4.11 元的金融股权；若08 年上半年公司将其出售，08 年按25%所得税率进计算，则增加净利润约7.41 亿元，增加EPS 为1.85 元。
    ● 目标价34 元，维持买入评级。维持07 年、08 年EPS0.78 元和1.03 的预测，我们认为国际市场的开拓是对大中型客车行业价值重估的根源，公司基本面估值为30.9 元，相当于08 年的30 倍PE，考虑金融股权增值每股4.11 股(考虑一定折扣比例)，则公司目标价为34 元，维持买入评级。