事件描述
　　财政部昨天宣布，上半年国有企业实现利润7535亿元，同比增长31.5%；其中，钢铁行业增幅最大，为116%。石化、机械、化工、电力、汽车等行业实现利润增幅分别为116%、95%、73.6%、63.7%、59.4%和45.6%。

　　事件评论
　　第一，供销两旺，钢铁行业盈利良好，未来可能超预期
　　1．国际钢材市场需求依然强劲，钢材价格有望出现反弹。
　　国际钢铁协会（IISI）公布了2007年和2008年最新的钢材表观需求预测，预计2007年全球钢材需求将在2006年增长8.5%的基础上，继续增长5.9%，达到11.79亿吨，较2006年增长6500万吨。2008年全球钢材需求增速不会减弱，将继续增长6.1%至12.5亿吨。IISI表示，未来两年亚洲、欧洲、非洲和南美洲钢材需求将持续保持旺盛，而北美洲需求也将在2008年出现反弹。
　　在需求强劲拉动的情况下，供给基本保持平稳，我们预计国际钢铁价格指数在未来几周有望重新出现企稳并小幅上扬。

　　2．国内钢材市场供需两旺，钢材价格出现小幅回升。
　　由于下游机械、汽车等行业的迅猛发展，中国钢铁需求保持了良好的增长水平。IISI表示，鉴于中国经济持续强劲成长，其对钢铁需求的初估值可能过于谨慎。预计2007年中国钢材消费量将增长13%，2008年进一步增长10%，总量达到4.43亿吨，占世界总量的比例达到35%。

　　3．钢铁行业盈利良好，未来可能超预期。
　　受基本面向好的有利影响，钢铁全行业盈利大幅提高，上半年国有钢铁企业利润同比增长116%。34家钢铁上市公司中有16家进行了中报预增。虽然三季度钢材价格出现了持续下跌，但我们认为相对看好四季度的钢材市场，而多家钢铁公司纷纷调高年初设定的趋于保守的生产经营目标也从一个方面印证了我们对未来的判断。我们认为，受基本面趋好及成本上涨带来支撑的影响，未来国内钢材市场价格有望出现小幅上扬，钢铁行业下半年的盈利水平可能超出我们之前的预期。

　　第二，不过，未来我国钢铁行业也将面临两大主要风险：
　　1．出口政策的调整。
　　自去年9月份至今，国家短期内六次调整钢铁产品出口贸易政策。这些措施的出台表明了国家坚决遏制钢铁产品出口增长过快，加快钢铁行业结构调整，解决产能过剩的决心，政策的调整短期将对行业发展产生一定的压力。

　　2．新一轮铁矿石谈判开始启动。
　　近年来铁矿石的持续涨价，给整个行业的发展带来较大的成本压力。虽然我国钢铁产量占据了世界的三成以上，但由于产业集中度低，而国际铁矿石供给主要控制在澳大利亚力拓、必和必拓及巴西淡水河谷三家巨头手中，基本属于寡头垄断。因此，随着我国粗钢产能的进一步扩大，今年铁矿石的谈判也不容乐观。日前，新一轮铁矿石谈判开始启动，虽然我们判断铁矿石的上涨几乎无可避免，不过考虑到近年来铁矿石价格连续上涨幅度过大，我们预计新一年度的铁矿石价格上涨幅度将有所减小。

　　第三，我们看好以下三类公司未来的成长：
　　（1）钢铁行业龙头企业，如宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份等。这些公司作为钢铁龙头，具有良好的经营风险控制能力，业绩增长可持续；（2）拥有特殊资源的钢铁企业，如包钢股份、攀钢钢钒等。这些公司除了钢铁主业，还有其他稀有资源对公司业绩予以支撑，能有效规避行业阶段性风险；（3）产品较为特殊的钢铁企业，如马钢股份、太钢不锈、华菱管线、大冶特钢等。这些公司的钢铁产品属于具有特殊用途的产品，能明显平滑行业周期对公司经营带来的影响。

　　（详细报告请见附件）