1、武汉市良好的商业氛围造就了著名的四大商业集团，其中鄂武商地位卓然。湖北省“8＋1”城市圈为鄂武商跨区域发展提供广阔空间。

　　2、鄂武商的百货业态发展非常成熟，资产质地极为优良，盈利能力也强，随着07年新武汉商场的恢复营业，预计未来三年营业收入增长率将达到14.2%，25.5%,9.2%；量贩业务也是公司的发展重点，在积极跨区域扩张的同时，也努力进行业态上的创新。预计未来三年，该项业务的复合增长率将超过20%；家电专卖将是公司逐步萎缩的业务。

　　3、鄂武商未来的两大项目——百货连锁项目及摩尔城项目具有巨大的潜力，备受机构投资者认同，虽然定向增发失败，但这只是股东之间在资金募集方式上存在矛盾，对项目本身则不存在争议。该项目不会轻易搁置，目前，该项目已经开始有了实质性的进展。

　　4、在估值上，要参考几种情况：只考虑百货和量贩业务，07、08、09年的EPS分别为0.25元、0.32元、0.37元；考虑到异地百货连锁项目进展顺利，07、08、09年的EPS分别为0.25元、0.37元、0.51元;如果武汉广场提租成功，07、08、09年的EPS分别为0.35元、0.42元、0.47元；我们更倾向于第三种估值，给予“增持”评级。

　　（详细报告请见附件）