烟台万华今日公布2007年中期报告，报告期内报告期内公司实现主营业务收入35.29亿元，同比增长53.57%；实现营业利润9.71亿元，同比增长88.91%；实现净利润6.06亿元，同比增长94.21%；实现每股收益0.36元。

　　产量增长和产品盈利提升是公司业绩增长的主要原因。上半年烟台万华抓住国际MDI生产装置密集检修产品价格上涨的有利时机，推迟年度检修至下半年，增加了MDI产量，而上年同期由于宁波大榭岛氯气泄漏问题导致24万吨/年装置只贡献了部分产能。同时，由于产品价格同比上涨，公司MDI产品毛利率同比上扬，聚合MDI毛利率同比增加了6.71个百分点。

　　公司国际化拓展也取得了一定成绩。上半年公司出口实现收入6.84亿元，同比增长了113.12%，占总收入比例也从2006年同期的15.52%上升到了19.39%。

　　下半年MDI产品价格预计维持稳定，而公司下半年生产装置需要检修、同时宁波MDI装置技改要停产，预计公司下半年MDI产量同比会略有减少，公司下半年业绩预计同比略有下滑。

　　从后期看，由于公司陆续有产能释放，公司业绩能够保持稳定增长，同时公司也在积极进行相关多元化拓展，预计公司今后两年仍然保持30%以上的增长速度。

　　预计公司2007、2008年每股收益为0.70元和0.98元，给予短期“增持”、长期“增持”投资评级。

　　风险因素。国际化拓展可能会遇到困难；相关多元化拓张能否成功有待考验；目前市场对MDI保温建材的较为期待，但我们认为短期内由于XPS的价格优势MDI保温建材还难以竞争，大面积推广难以实现。

　　（详细报告请见附件）