门店扩张带动销售放量。1-6月公司销售收入和净利润同比分别增长71%和37%，达到33574万元和2937万元，其中二季度单季销售收入增长86%。每股收益0.18元。上半年新增门店206家，门店总数至1663家，预测全年开店增长35%以上。

　　毛利率下降趋势可控。上半年毛利率同比下降2.38个百分点至34.64%。面对去年以来国内消费景气的不断升温，品牌服装运营商纷纷采取扩张策略，以加速开店抢占市场。公司相应调整了未来几年的开店计划，并对代理商开店实施扶持和倾斜让利政策。我们认为向代理商加价销售的模式决定了公司毛利率的稳定性，公司有能力平衡扩张速度与盈利能力的关系。

　　费用率下降，规模效应渐显。上半年三项费用比率同比降1.31个百分点至19.99%，其中营销费用同比增长35%，低于销售规模增长。公司享受服装企业广告开支8%税前列支优惠，公司表示未来广告开支仍将控制在8%以内。

　　股权激励的影响递减。参照公司现有的股本，已授权的460万股期权（不考虑激励基金）对06-09年业绩的影响依次为0.02元、0.07元、0.03元和0.01元。对净利润的影响集中体现在07年，未来依次递减。

　　整合制造业务。公司将制造资产完全注入晋江子公司，短期内合并报表中少数股东权益的上升，对归属母公司所有者的净利润不利，但显示出公司清晰的长期业务整合战略，厦门和上海子公司定位于销售，晋江子公司定位于制造。

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