宏观面

　　上半年ＧＤＰ增速继续向上，创下了１２年来的新高，促进经济增长的“三驾马车”均呈高速增长态势，加大宏观调控的风险。
　　基期和猪肉价格上涨因素导致CPI高升。基期导致翘尾因素７月份将达到年内顶峰，达到２．６％，其后将逐步下降；生猪出栏期一般为６个月，因而预计７月份将可能继续上升，其后ＣＰＩ将缓慢下降。
　　国务院将利息税由20％调减为5％，央行加息27个BP，相当于真实利率上调72个BP，上调后我国真实利率已经接近为零。防止经济过热和资产泡沫是利息税和利率调整主要原因。管理层大幅上调真实利率后，利率继续上调空间变得有限。

　　货币市场
　　本周货币市场利率大幅回落，基准利率品种R007本周五为2.109％，较上周五3.153％，下降了104。4个基点。本周货币利率大幅下降，与上周申购南京银行和宁波银行资金回流有关。央行周末加息，一方面，会促进国际热钱流入，增加外汇占款；另一方面，加息后，部分资金回流银行，另外信贷会受到一定遏制，存贷差增加。都将增加对货币资金的供给，货币利率下降。

　　债券市场
　　本周真实利率大幅上调对债市基本上呈现负面影响，自04年我国进入加息周期以来，每次上调利率都将对债市有较大的冲击。不过债市自今年３月份开始调整，以已经部分消化了加息带来的不利影响。
　　通过比较存款税后利率、优惠贷款税后率与交易所和银行间国债利差，以存款为主的保险公司等机构对短期和10年以上债券有投资兴趣，而银行对10年以上的长期债券的需求量较大。因而，我们判断，在加息消息刺激下，债市短期内可能下跌，不过很快就会恢复，投资者可关注短期和长期国债投资机会。

　　可转债市场
　　周四国家统计局公布经济数据，总体偏快，加大了宏观调控的风险，周末真实利率大幅上调，对股市一定影响。不过市场已经提前反应，从06年以来的情况看，每次加息都带来股市上涨。。从估值角度来看，大盘07年市盈率约35倍，转债正股市盈率24。4倍，处估值洼地。可选择转股溢价率低的转债和转股溢价率高的正股进行战略投资，建议关注金鹰转债和韶钢转债等优质转债投资。

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