海运费上涨彰显宝钢价值。07年以来，干散货海运费上涨50%左右，海运费的大幅上涨推高了铁矿石到岸成本。在海运费价格大幅上涨的情况下，钢铁企业压力各不同，宝钢海运费的长单（COA）比例超过70%，不仅锁定了生产成本，也凸显了公司的管理能力。

　　产业链建设提升公司价值。高端钢材的市场占有率位居榜首，通过用户服务体系建设，满足客户的差异化和个性化需求，直供比例已经达到75%。优良的用户服务体系不仅能够锁定客户，而且能够提升公司产品的价值。

　　多元产品结构稳定公司业绩。公司普碳钢、特钢和不锈钢的产品结构，能够有效地抵御市场波动的风险，增加公司盈利的稳定性。

　　购并实现公司快速成长。上市以来公司成长的重要动力是不断收购集团资产，目前已经跨越到集团跨地区整合钢铁资产。购并将加速企业的成长。

　　盈利预测和估值。我们预测公司07年和08年每股收益分别为1.0元和1.2元，参照国际钢铁公司的定价，按照2007年1.0元的每股收益，给予宝钢股份20倍的市盈率和3倍的市净率水平，宝钢股份目标价格20元。

　　风险提示：固定资产投资增速大幅减缓及下游需求大幅减少。

　　（详细报告请见附件）