上半年业绩增长19%。峨眉山上半年接待游客72.77万，比上年同期增加9.91万人次，增长15.77%；实现营业收入18535万元，比上年同期增加3404万元，增长22.50%；实现净利润1215.82万元，比上年同期增加193.01万元，增长18.87%。

　　金顶索道改造收益显现，猴区索道存在不确定性。金顶索道改造后1-6月实现营业收入2376万元，同比增长33.51%，实现利润总额1502万元，同比增长29.85%；猴区索道项目因国家新出台了相关政策条例及征地问题与景区农民协商未果，暂缓实施建设，该项目未来进展存在较大的不确定性。

　　毛利率下降影响业绩增速。在游客规模和收入大幅增长的情况下，上半年毛利率38.38%，下降3.66个百分点，部分影响了业绩的增长速度。影响较大的包括门票毛利率从46.66%下降到43.50%，毛利增长仅5%；酒店餐饮毛利率从34.55%下降到5.46%，毛利下降77%。

　　门票涨价预期依然强烈，索道票价也存在提升空间。与同级别景区相比，峨眉山120元的门票价格明显偏低，未来一年内门票提价25%的可能性非常大。另外，公司金顶、万年索道分别执行的是99年、03年的价格，也存在较强的提价预期。

　　微调盈利预测，维持推荐-B的投资评级。不考虑门票及索道提价因素，预计07-08年EPS为0.22、0.28元，由于猴区索道不确定性增加，将09年EPS从0.38元下调到0.33元。如08年中期门票提价25%、索道提价40%，08、09年EPS将达到0.36元、0.48元。我们在前期行业中期策略报告中已经将公司评级提升为推荐，维持推荐-B的投资评级。

　　（详细报告请见附件）