1.根据测算，中国人寿07年1-6月份的保费收入同比增速为8.9%，而1-5月份的同比增速为12.7%，6月份单月保费收入为190亿，6月同比出现8%的负增长，显现出保费收入增长受资本市场火爆的影响，存在较大的压力。

　　2.保费收入出现下降是符合我们预期的，我们在《紧记“人腿理论”，坚定看好收益》中也说明了这个预期，我们也强调在当前时点，我们更应该关注投资收益这条腿，而从长期看，保费收入增速依然可以维持15%左右的复合增长率，所以投资者并不应该过度恐慌，历史上看，保费收入本身也是高度波动的指标。

　　3.保监会当前可能正在考虑出台预定利率调整的政策。我们认为，当前时点，出台完全市场化的预定利率政策可能性很小，因为寿险行业本身是属于长期隐含高风险的行业，政策上给于指导与呵护还是非常必要的。如果进行完全市场化的改革，可能引发寿险公司之间的价格战，使得寿险公司面临很大的长期风险。我们预计2.5%的预定利率在取消利息税与加息之后，将显得过低，可能会进行提高，但是提高的幅度，应不会过大。

　　4.媒体报道：保监会调整直接股权投资比例至10%，而降低基金投资比例至10%。如果此项政策属实，也是符合我们预期的，我们在《上调国寿目标价至52元》的报告中说明，保险公司会更加倾向于一级市场的超额回报，而将投资主动权更多的握在自己的手中。我们认为这是有利于长期回报率的提高的，因为保险公司的优势在于其资源与投资的战略化，这样的政策调整更加有利于保险公司发挥自己的优势。

　　（详细报告请见附件）