1.07年6月份业务量增速整体快于去年同期增长速度，但增速略有放缓。
　　07年6月份，白云机场完成飞机起降20239架次、旅客吞吐量236.3万人、货邮行吞吐量70414吨，同比分别增长10.8%、16.1%和8.8%，保持了较快的增长速度；同时，三大业务量指标增长速度高于去年同期的增长速度（去年同期飞机起降、旅客吞吐量、货邮行吞吐量分别增长8.1%、6.4%、8.4%）；不过，与07年1-5月份的高增长相比，增速有所放缓。我们认为6月份增速放缓的可能原因在于6月份属行业淡季以及国内航空公司在不同区域的运力调配。

　　2.07年上半年，外国航班业务量增长势头强劲。
　　上半年，受外贸繁荣和白云机场国际航线航班增加影响，白云机场外国航班业务量增长势头持续高涨。
　　6月份单月数据显示，飞机起降、旅客吞吐量、货邮行吞吐量同比分别增长31.7%、24.9%和31.2%，增速远远高于平均水平，与本年前5个月相比，有加速增长趋势。我们认为，随着白云机场国际航线航班的进一步开拓，外国航班业务量保持目前增长势头问题不大。

　　3. 07年上半年业务量累计增速领先三大枢纽机场。
　　从07年1-6月份累计数据来看，白云机场分别完成飞机起降127818架次、旅客吞吐量1480万人、货邮行吞吐量42.56万吨，同比分别增长14%、18.3%和8.7%，增长势头可喜。飞机起降和旅客吞吐量增速高于首都机场和白云机场，货邮吞吐量规模相对较小，增长速度亦低于另外两大枢纽机场，我们相信，随着公司中性货站的建设和联邦快递未来的入住，将极大的改观白云机场在货运业务方面的发展状况，有望成为亚太乃至全球首屈一指的货物转运机场。

　　4.白云机场区域内相对竞争力不断增强。
　　回顾最近三年数据，不难发现，白云机场在珠江三角洲航空运输市场的份额不断扩大，机场在区域竞争中不断相对胜出。2004年至2007年6月份，飞机起降从32.56%提升到35.46%，旅客吞吐量从28.36%上升到31.17%，货邮吞吐量从15.25%到17.59%；从增长速度来看，白云机场07年上半年业务量增长也快于深圳机场和香港机场。随着机场管理水平和运营的改善，依托区域经济发展和机场自身的硬件资源，我们认为白云机场在区域竞争中的市场份额会持续增加。

　　5.风险提示。
　　关注港深通道建设带来的香港机场辐射半径增大、香港机场和深圳机场合作力度加大等所导致的区域竞争加大风险、重大航空事故引起的行业景气下降风险以及机场收费政策改革的不确定性风险等。

　　6.维持“增持”投资评级。
　　我们认为，在我国宏观经济增长不出现较大幅度放缓的前提下，我国航空出行需求旺盛局面不会改变，白云机场业务量快速增长趋势也将持续。我们维持白云机场基本面处于持续改善阶段的判断，认为公司对成本控制的加强、国际航线的开拓、中性货站的建设、08年联邦快递的入驻、2010年广州亚运会的举办以及正在处于论证的新航站楼和跑道的建设等，将奠定白云机场中长期投资价值的良好平台，依旧看好白云机场在未来几年将在珠三角机场竞争中相对胜出的潜质。我们预计07年、08年公司业绩分别为0.4元、0.58元，公司未来三年年均利润复合增长率达到50%，08年PEG指标远优于其他同类上市公司，维持对公司“增持”的投资评级。

　　（详细报告请见附件）