1-6月份云铝股份实现净利润2.62亿元，同比增长197%，实现每股收益0.3元，公司业绩同比增长主要源于氧化铝材采购成本的下降和产品销售价格的小幅上涨，公司业绩增长符合预期。

　　分季度环比分析，云铝2季度实现每股收益0.2元，环比1季度0.1元大幅增长，主要原因在于，随着进入雨季，公司在丰水季节电价下降导致的成本下降，并且公司在丰水期的产能利用率也恢复正常。

　　在全球范围内旺盛需求和成本的支撑下，国内铝价将维持高位运行，并且铝价也将受益于对其他有色金属的替代效应，但对铝材出口退税取消和加征出口关税将对国内未来铝价产生一定负面影响。

　　公司同时公告了董事会关于公募增发不超过8000万A股的议案，计划投资于8万吨中高强度、宽幅铝合金板带项目和4万吨耐热、高强度铝合金圆杆项目。

　　我们认为向下游铝加工的延伸将有利于完善公司铝产业链并增强盈利的稳定性，但作为高端板材项目，其建设、达产和实现设计效益需要较长时间，在这之前公司的业绩将被小幅摊薄。

　　在2007-2008年国内铝均价分别为19500元/吨和18500元/吨，国内现货氧化铝价格分别为3800元/吨和3400元/吨的假设条件下，我们预计2007-2008云铝股份将实现EPS至0.68元和0.71元。

　　我们认为云铝股份业绩增长已经在股价中得到反映，基于2007年盈利预测，云铝股份2007P/E已经接近23倍，其估值已经进入行业合理区间，维持云铝股份“中性”投资评级，公司公募增发计划带来一定交易性机会。

　　（详细报告请见附件）