公司07年上半年主营收入和净利润同比分别增长了9.85%和56.59%，中期公司净利润大幅增长的主要原因来自于报告期综合毛利率的大幅提高和期间费用的有效控制。

　　报告期由于产品一次性大幅提价和高端产品比重的提高，公司综合毛利率同比增加了3.55个百分点。我们认为产品提价对业绩的提升效应在07年下半年将得到更充分的体现，而且根据此前获得的信息，未来公司出口产品仍存在20%左右的提价空间。

　　中报显示，公司“国内营销网络建设项目”正在顺利推进之中，继2月9日北京首家直营店开业之后，公司另一家北京的直营店（昆仑店）也于7月7日亮丽登场。目前销售情况良好，下半年公司在上海、成都内国内时尚地区的直营店也将陆续推出。

　　我们依然看好公司的长期发展前景，认为在出口市场的持续快速增长、高毛利率的国内市场全面铺开、原料的自主生产和全球资源控制等因素推动之下，公司的行业龙头地位将获得进一步巩固，公司获取盈利的能力将得到大大提升。长期看，公司未来将逐步摆脱生产加工型企业的经营模式，有望真正成长为一家以品牌和渠道体现价值并实现盈利持续增长的时尚消费品龙头企业。

　　我们维持对公司此前的盈利预测，预计公司未来三年盈利的年复合增长率有望达到60%左右。预计公司07、08和09年的每股收益分别为0.78元、1.18元和1.84元。六个月目标价53元，维持“买入”评级。

　　公司的投资风险主要来自于人民币持续升值、人力成本的不断上升和国内品牌零售市场拓展过程中存在的不确定性。

　　（详细报告请见附件）