事件描述
　　公司6月20日发布公告，对“超标排污事件”、应用第三代核黄素生产新工艺、核黄素产品调价等情况进行了说明；7月7日发布公告，对建设污水处理设施情况进行了补充说明；7月24日，占总股本约30％的有限售条件流通股将解禁。

　　事件评论
　　第一、产品涨价、新工艺抵消治污投入带来的成本上升
　　自公司公告80％核黄素产品提价到530－540元/公斤后，近一个月来产品的市场价格仍然维持高位；新工艺投入使用；污染问题带来的负面影响以及治污方案对公司业绩的影响已经可以量化。

　　第二、占总股本约30％的有限售条件的流通股将解禁
　　公司7月24日将有7367万股、占总股本30％的有限售条件的流通股获得解禁。如果解禁股份集中抛售，可能影响股价走势。我们认为，在基本面比较明确的情况下，如果股价偏离目标价位较多，可能带来投资机会。

　　第三、维持推荐评级我们根据最新情况重新做了2007年业绩预测。
　　假设：
　　（1）下半年实现产销量1000吨，均价均为扣税后价格；（2）产品成本为115元/公斤（应用新工艺后成本约105元/公斤，加上治污成本摊消约为10元/公斤）；（2）三项费用额按照每年10％的幅度增加（2006年管理费用计提失真，使用2005年数据代替）；（3）由于处置被淘汰装置、计提无形资产（旧的生产工艺被更换）具体数额未明，我们暂未考虑；（4）暂不考虑输液、β胡萝卜素等项目损益情况。
　　建议重点关注产品均价360－420元/公斤这一区间。由于今年生产线更替、新工艺使用带来计提的增加，其他业务亏损，可能影响上千万元的税后利润，导致实际业绩低于预期，考虑这些影响因素后的业绩可能为0.7元左右。另外，2008年上述计提因素将会减少，业绩将得到真实体现，我们仍然保持乐观预期，维持“推荐”评级。

　　（详细报告请见附件）