A股：继续上行需补量

    上证指数横盘两周左右，终于在7月20日（上周五）向上突破。指标股的发力对于指数重新登上4000点起到了至关重要的作用，虽然指数已经由弱转强，但上方4200点、4300点均有阻力，要想继续上行需要成交量配合。
    目前，两市合计不到1500亿元。在完成了第一阶段的指标股拉升之后，继续上行这样的成交水平显得欠缺。如果两市日成交能够快速恢复到2000亿元以上，指数将顺利突破4200点，并直接挑战历史高点，但如要突破历史高点，日成交还需进一步放大到3000亿元的水平。如果两市日成交不能快速恢复到2000亿元以上，那么指数的上行将比较艰难，4200点受阻的可能性增大。
    当前上涨的主要动力来自成份股，集中地产股与金融股上，市场人气尚未被有效激发。未来7只新股的集中发行对市场构成资金压力，目前场外囤积了2万亿的资金，选择入市还是申购取决于对市场的预期。
    周末，国务院决定自8月15日将储蓄存款利息税由20%下调至5%.央行决定，自2007年7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由3.06%提高到3.33%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由6.57%提高到6.84%.本次政策市场已经有的充分预期，不会出现明显震荡，而且7月20日（上周五）市场呈现大幅上涨实际上表明市场对政策已经消化，虽然还有相当部分投资者持谨慎态度，但政策出台后，心理压力得到释放，短期内应不会再有政策，赢得了表现时间，因此预计周一市场活跃度会增强，表现也应不错。（闫莉）

    B股：上涨或会受A股制约

    上周，沪深两市B股大部分时间出现缩量横盘，周五出现大涨，成交显著放大。周内B股市场有七成股票上涨。领涨及逆势下跌的股票均没有集中性特色，绩优股和绩差股混杂。B股市场周内基本与A股同步，但整体表现上，深市B股表现较强。
    人民币对美元中间价报于7.5636，为年内第53个新高，较上日上涨25个基点。按照汇改时8.11的汇率计算，汇改以来人民币累计升值幅度已超过7.22％。在美元持续疲弱的背景下，近期人民币可能将续写新高，但不排除人民币汇率开始短暂盘整的可能。升值速度加快，对B股市场形成利好效应。
    从技术上看，上证B指日K线刚刚向上突破60日均线，5日也接近30日均线，短期走势逐步好转。摆动指标上看，上证B指在中势区上翘，刚刚进入多方强势区，目前位置向上仍有较大空间。深证B指日K线则上至各主要均线之上，并开始远离短期均线。均线系统已经转为多头排列，显示中期走势向好。摆动指标显示，深市B指在多方强势区上翘，目前还有上行空间。
    周内因市场等待宏观数据公布，B股市场大部分时间处于交投清淡的状况，数据公布后周五的大涨说明市场基本消化了系统性利空。不过，央行再次升息的措施，将在本周初市场造成短期波动。2006年以来历次升息当日都会收阳，低开后将是短期建仓的机会。A股市场本周高密度发行7只新股，若成交不济，也会影响到B股的持续走强。（张刚）

    H股：跟随A股大幅上涨

    上周五，H股市场大幅上涨，H股指数收至13152.25点，单日涨幅为2.08%.不过，受制于中石化等重磅股份低迷表现的拖累，H股指数一周累积却出现0.37%的跌幅。H股市场前期表现低迷的原因主要是对内地过热的经济数据将引发加息等紧缩措施出台的担心，不过从周五H股市场和内地A股市场双双大涨的乐观表现来看，这种阴影已经烟消云散，在人民币持续升值等因素的支撑之下，H股市场未来仍可看好。
    周五H股市场上涨的动力，与内地A股市场的强势表现应不无关系。不过尽管如此，H股较对应A股的折价程度依然在持续增加。45只A+H股份的H/A比价算术平均值较上一交易日下降1.59%至0.620；而恒生AH溢价指数亦上升2.10%至138.81点。未来一周内若A股市场持续升势并冲击此前的高点，H/A比价均值可能将下降至0.6之下，不过这并不会影响到H股市场的升势。只是从A+H股份的比价关系来看，A股相对于H股的强势可能将持续一段时间。（周兴政）

    （详细研究报告请见附件）