事件：
　　7月19日上午，国家统计局公布备受市场关注的6月份及上半年宏观经济数据。GDP数据：上半年国内生产总值106768亿元，同比增长11.5%，比上年同期加快0.5个百分点。其中，一季度增长11.1%，二季度增长11.9%。CPI数据：中国上半年CPI(消费者价格指数)同比上涨了3.2%，其中6月份CPI同比上涨了4.4%。固定资产投资数据：今年上半年中国固定资产投资达到54168亿元，同比增长25.9%，增幅比上年同期回落3.9个百分点。

　　“靴子”落地的一个判断标准：是否超出预期
　　市场普遍认为，随着宏观数据公布，前期市场普遍对宏观经济数据尤其是固定资产投资以及CPI数据如果过高，随之而来的宏观调控措施将随之而至，我们认为，随着数据的公布，判断下一步的宏观调控政策以及对股票市场的影响的一个标准就是：宏观经济数据是否超过预期，固定资产投资的数据和CPI数据在市场预期范围之内。

　　可能应对的宏观调控措施探讨
　　宏观数据整体来说在预期之内，这样我们预计随之而来的宏观调控也将在预期之内，对资本市场来说由于有所预期，所以不会造成方向性的负面影响。关于加息问题，我们认为近期将会实行。下半年除了通过加息这样的价格调整，也有可能通过总量控制等措施。
　　关于取消或者减免利息税，取消的可能性更大。由于加息和取消利息税的侧重点并不相同，我们在前期报告中也分析了不能把取消利息税等同于加息，所以我们不排除两项措施同时出台的可能性，即新的“组合拳”措施。即使如此，我们认为，对股票市场的实质影响也是比较有限。对于流动性的控制，前期已经批准的特别国债等措施，将进入操作环节；另外，央行正回购、发行票据、公开市场业务操作、定向国债对收回流动性等都是有效的措施。目前存款准备金率为11.5%，也还有向上调整空间，因为有发行特别国债等措施，近期提高的可能性不是很迫切。

　　（详细报告请见附件）