2007年二季度，中国经济继续呈现高涨态势，GDP增长达到11.9%，为1994年以来的新高。第一、二和三产业分别增长3.8%，14.0%和11.4%，第二、三产业增速上升明显。

　　2007年二季度，投资增速呈现了持续反弹的态势。城镇固定资产投资同比增长26.7%，较一季度末上升了1.4个百分点，房地产投资增速持续提高使投资增速反弹的压力继续提高。二季度出口继续保持了高增长态势，同比增长27.5%，增速比一季度略有下降。当前出口增速虽然没有进一步提高，但高耗能产品的出口高增长矛盾突出，进口产品的高端化趋势也使进口增速下降，顺差流入进一步加大。

　　二季度，社会消费品零售总额同比增长15.8%，继续呈现加速上升的态势。当前的消费高增长一方面源于收入增速的上升，另外一方面则有更为良好的制度环境保障。当前对于低收入群体的政策支持力度仍然有增无减，消费高增长态势有望得到进一步延续。

　　食品价格持续高涨使今年CPI的增速明显提高。由于基数的关系，三季度的食品价格和CPI运行仍然将在高位运行，但四季度以后会有所回落。能源价格的稳定保障了当前的工业品价格保持了低位运行的态势。但随着国际原油价格的快速回升，未来PPI运行将出现较大的不确定性，PPI受原油价格的影响将十分明显。

　　当前的经济增长矛盾集中突出在原材料行业的出口增速过快，使经济增长仍然处于高耗能的困境中，产业结构调整的难度加大。另外一方面，为遏止房地产价格上升过快增加房地产开发投资是必然选择，这将使未来一阶段的投资增速仍然持续处于偏高的态势下。在产业结构调整的要求越来越迫切的推动下，政府将进一步控制高耗能工业品的出口，以维持国内工业品价格的稳定；继续控制原材料部门的产业扩张，以防止投资增速过高引发经济持续过热。

　　我们认为短期的政策组合将是：（部分）取消利息税或提高基准利率、上调存款准备金率、加强信贷增量控制、进一步降低出口退税；中长期的政策组合是：加快人民币升值步伐，严格控制和淘汰高耗能产业的出口和产能扩张、逐步放开资本项目下的管制和改革结售汇制度。

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