重点推荐国航和南航：过去四年，油价每年上涨17％－36%,预计07年原油价格接近06年，为66美元/桶，在目前的高水平下我们很难预期每年油价再持续上涨20％；若假设油价成本相对稳定，航空业很可能进入盈利周期。从目前股价看，由于运力投放相当谨慎，国航将比较稳健，业绩有可能进入逐年高增长期，目前股价低估，我们上调国航投资评级至“强烈推荐A”；南航业绩爆发性很强，我们预测07－09年业绩分别达到0.3元,0.6元和0.85元，超预期可能性很大，维持“强烈推荐A”投资评级；同样，我们认为，上航经营优良，目前股价仍有投资价值。

　　风险因素：国际油价上涨过快。目前原油价格徘徊于75美元/桶，若08年均价达到85美元/桶，航空盈利将受到很大影响。另外，经济衰退，利率大幅上升以及突发灾害等小概率事件也是潜在的风险。

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