事项：
　　根据国务院通知：2007年8月1日起，将电解铝的进口暂定关税由5%下调至0%；对非铝合金制铝条、杆开征出口加征15%暂定关税。

　　我们的观点：
  影响范围：此次出口关税涉及的铝产品主要为低端的非合金制铝条、杆，2007年1-5月国内共出口12.47万吨，占同期铝产品出口总量的8.8%，占铝材出口总量的17.8%，影响范围有限。

  调控目的：对低端铝加工产品加征关税反映政府进一步限制高耗能、高污染、资源性产品出口的政策倾向，从这个角度分析，未来国内铝产品的出口可能面临后续的调控措施。

  对出口的影响：原铝和初级铝加工产品的出口将受到抑制，出口结构向附加值更高的合金铝加工材和铝制品的方向发展，铝产品出口数量所受影响有限。

  对铝价的影响：短期内，加征出口关税将近一步调整国内外比价关系，对国际铝价影响正面而使国内面临下调压力；从中长期分析，国内铝价主要决定于全球范围的供需关系，在国际旺盛需求和成本不断提升的预期中，国内铝价将维持高位运行。

  行业评级：我们将电解铝行业评级下调至中性，以反映行业和估值的变化：（1）电解铝正处于周期性收获期，但股价大幅上涨已经充分反映。（2）国内铝价虽然维持在高位运行，但成本的上涨将消弱企业的盈利空间。（3）看好中国铝业未来整合中的投资机会。

  （详细报告请见附件）