山西三维披露亮丽的中报，营业收入同比增加63.85%，净利润同比增加223.43%，净资产收益率由2006年1-6月份的4.48%提高至8.76%，略高于普遍预期，主要是国有设备抵税增加1939万元。

　　在业绩显著提高的背后是产品盈利能力增加、产量增加的结果。受益于下游需求旺盛，PVA和BDO系列所有产品的毛利率都有着不同程度的提高，主营业务利润率达到28.7%，同比整体上涨9.41%。

　　新一届董事会成立，新任董事长和总经理都表示三维将继续按照原定的十一五规划进行项目建设，主要集中于PVA、BDO和干粉胶规模扩大。

　　山西三维通过不断引进国外现金技术，自我消化、改良，成功地在BDO领域树立了自己的品牌，并取得了显著的成本优势，质量水平也达到国际一流水平。这正是我们所看好的“技术突破”模式，一旦这类公司在某一领域取得技术突破，就将获得广阔的空间。

　　由于部分设备未能及时到位，粗苯加氢项目推迟到2007年9-10月份投产，7.5万吨顺酐法BDO将在2008年3月份左右投产。

　　我们微调盈利预测，对应当前股价07、08年年PE分别约32倍、23倍。我们认为应继续重点关注项目进展和新一届董事会作用。维持长期“增持”评级。

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