从7月1日开始，我国开始实行新的出口退税政策，这次政策调整涉及的商品，约占海关税则中全部商品总数的37%。从近几年以来出口税收调整的情况看，出口退税一直处于不断的下调过程，而这次调整力度明显加大。我们认为这将在一定程度上达到抑制出口，减少顺差的目的。

　　出口的放缓，势必直接或间接影响到上市公司的利润。根据我们对上市公司2006年年报数据的统计，约有560家公司公布了直接出口业务情况，其中，共有5574亿的主营业务收入来自于直接出口业务，约占上市公司2006年主营业务收入总和的9.5%。

　　根据已有的数据我们进行敏感性分析，我们发现，当所有产品的出口退税率每降低1%，则市场总体的税前利润降低约58亿元，降低幅度为0.99%。也就是说，出口退税对上市公司直接利润影响并不是很大，更重要以及深远的影响来自于所引起的产业结构的调整以及出口总额的下降。

　　而从分行业来看，显然，出口退税的下调，当期业绩受冲击最大的行业应当是那些退税率下调幅度最大、出口依赖程度最高、毛利率低的行业。从我们的统计数据来看，化工行业、有色金属首当其冲，纺织服装类的冲击也较大。

　　我们更加关注的是国家在出口退税政策上所蕴含的产业结构调整思路，我们认为未来节能环保战略的执行力度将进一步加强，而代表技术进步和产业升级的交运设备、机械设备等行业也将得到进一步的扶持。

　　同时，出口退税的下调，将在一定程度上加速行业的整合机会。比如对于有色金属来说，目前已拥有资源一体化的产业链，产品附加值的高的公司能够充分抵抗出口退税的影响。而对于一些毛利率不高的出口型行业，如建材、轻工等，对于没有议价能力或者成本过高的公司，将面临被淘汰的命运。

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