1、受让股权转让不确定性基本消除。从法定程序上看，还需提交股东大会通过。由于公司限售流通股东均以承诺股东大会投赞成票，股东大会通过该议案当无悬念。股权转让价格为净资产定价，将增厚公司价值；转让后公司持有宜宾天原股权比例为15.69%，与预期基本一致（前期报告假设为16%）。德美化工入股宜宾天原后，将派驻董事；与第一大股东持股比例相差不大（约24%）。两项并计可视为联营企业，可用权益法计投资收益。

　　2、股权转让只是开始，宜宾天原潜能释放和未来发展空间巨大。宜宾天原是氯碱行业的龙头国有企业之一，民营企业入股后，通过良好的激励机制设计，绑定宜宾天原原管理层与新股东的利益，可以在产品销售、成本控制等方面充分激发出其潜能。宜宾天原江安新区建成后，PVC和烧碱产能翻2番，并向上游原料煤、电和水泥利用废渣两端发展，未来发展空间巨大。

　　3、如果宜宾天原和德美前期参股的辽宁奥克IPO成功，将带来股权增值。公司主业稳定增长，通过投资Pre-IPO项目实现快速增长，业务模式类似雅戈尔和长园新材。或许专注主业与对外投资扩张两种模式还存在争议，但我们认为，能不断为股东创造价值的模式便是好模式。我们预计上述两个公司在未来1－2年内有可能上市。公司还有多个类似项目Pre-IPO储备。

　　4、维持盈利预测与买入评级，未来6个月目标价30元。我们维持07-09年EPS0.69元、1.12元、1.54元的盈利预测，对应PE29倍、18倍、13倍。未来1－2年内各类催化剂将推断公司市值不断增长，我们建议投资者在振荡市场中买入并长期持有，未来6个月目标价30元，对应08PE27倍。

　　（详细报告请见附件）