事件：
　　7 月14 日，公司发布公告称，“2007 年7 月10 日，昆明安宁市人民政府作为甲方、本公司控股子公司云
南睿龙旅游投资有限公司（以下简称睿龙公司）与昆明滇池高尔夫有限公司（以下简称滇池高尔夫）共同作为乙
方在昆明安宁市签署《安宁市太平新区“昆明玉龙湾运动休闲主题社区”项目投资意向协议书》”。

　　点评：
　　1、玉龙湾项目草签彰显公司资源扩张战略
　　按照我们提出的旅游行业竞争模式研究框架，丽江旅游属于典型的资源扩张型公司。但自04年9月上市以来，除IPO募集资金项目以外，公司一直没有新的投资项目，因此部分投资者对公司是否有意愿、有能力坚持资源扩张战略存在疑虑。本次玉龙湾项目签定意向协议，是公司资源扩张战略的重大突破，同时也印证了我们将丽江旅游作为资源扩张型公司的判断是完全正确的；

　　2、玉龙湾项目增加了公司的资源储备，对公司完善旅游产业链、开拓发展空间意义重大
　　资源（主要是景区、土地）是旅游产业链的核心。在观光旅游持续增长、休闲旅游快速发展的行业背景下，向资源和休闲度假产品延伸是旅游行业发展的大势所趋。公司投资昆明玉龙湾项目，顺应了行业发展趋势，一方面增加了资源储备、为今后的长期发展打下了基础；另一方面，介入休闲旅游度假区项目完善了公司在旅游产业链上的战略布局，对进一步拓展业务空间具有重要的意义。

　　3、项目导致负债率提高，可能降低短期业绩增长
　　预期玉龙湾项目的开发建设资金将通过自有资金投入、负债融资、部分项目招商引资等方式解决。在项目建设初期，公司的资本支出将显著增加，由此引起的财务费用上升可能对公司的短期业绩增长带来压力，未来2-3年业绩增长速度有可能达不到我们先前的预期。在项目规划尚未明确的情况下，具体的影响程度还无法测算。

　　4、看好项目前景，但未来发展仍存在不确定因素
　　在休闲度假旅游快速发展的行业背景下，我们看好玉龙湾项目的长期前景，但项目目前还存在一些不确定因素，主要是：（1）项目目前还只是签定了意向协议，并未正式签约；（2）项目包括了康体休闲运动场、国家4A级景区、大型游乐园、影视商业城、五星级度假酒店、高档商住区等多种功能，与公司熟悉的景区索道业务具有明显的区别，公司在这类综合型休闲旅游项目上面临经验不足和人才欠缺的问题。

　　5、以长线眼光看待项目机会和公司价值，维持盈利预测及强烈推荐评级
　　我们认为该项目短期内对公司业绩增长或许会产生轻微的负面影响，但能够提升公司的长期价值。我们建议投资者从旅游行业长期发展的角度评价玉龙湾项目，从长线的眼光看待该项目对公司价值的影响。由于项目尚未签定正式协议、项目规划也没有确定，我们暂时仍不考虑项目对公司业绩的影响，维持07-09年0.50、0.60、0.72的业绩预测，维持强烈推荐-A的投资评级

　　（详细报告请见附件）