基金下半年投资策略

    上半年基金发行虽有所控制，但规模还是成倍增长基金资产特别是股票型基金净值和份额的快速增长，主要得益于两方面，一是新发行和持续销售的股票方向基金带来了相当的规模增长；二是伴随市场上涨，股票方向基金净值的自然增长。07年上半年,股票方向基金的数量从230只增长到251只,净值总额从7353.37亿元增加到16711.20亿元,增加了9357.83亿元，增长了1.27倍。

　　基金表现经受一季度考验后，二季度开始跑赢市场。从上半年基金的整体表现看，基金净值的增长略低于市场指数，股票型和混合型基金的算术平均净值增长幅度只高于上证指数和上证50，低于沪深300等其他指数。从可比统计区间的270只开放式基金看，涨幅超过80%（超越市场）的只有22只，占比不到10%；涨幅处在40-80%之间（与市场相当）的有204只，占76%；涨幅在40%以下（低于市场）的有44只，占16%。但单就二季度，股票和混合型基金的净值增长超越了大部分市场指数，与沪深300相当，只低于深成指。

　　我们判断下半年市场将宽幅震荡，投资基金注意两点，一是必须调整投资基金的收益与风险预期，降低基金的收益预期，提高基金投资的风险意识。二是基金在平衡和下跌的市场有其固有的优势，包括资金优势、选股的优势等等，这些优势保证了基金战胜市场的可能性更大。下半年完全靠资金推动市场的可能性不大，市场的主要驱动因素将回归到业绩与增长。基于这样的判断，基金下半年面临的系统性机会将较前期减少，但结构性机会将被进一步强化，下半年做股民不如做基民。就是要加强投资的风险意识，适当控制基金和股票的投资比例；在基金和股票的品种选择上，可以加大基金的投资占比，下半年的市场环境决定了做股民不如做基民。

　　下半年重点配置的基金品种主要是封闭式基金和股票型基金。下半年基金仍将维持上半年一、二季度的收益排序顺序：封闭式基金——股票型基金——混合型基金——保本型基金——债券型基金。结合市场分析和基金选取的业绩与辅助性因素，我们推出下半年的基金十金：嘉实服务增值行业、华夏大盘精选、博时主题行业、上投摩根中国优势、易方达深证100ETF、建信优选成长、华夏上证50ETF、基金泰和、基金安顺、基金科汇。

　　（详细报告请见附件）