大势研判

    A股：涨幅将收窄
    周四，大盘震荡走高，全天出现两次下探，午后开始止跌回升，临近收盘加速上行，尾盘接近日高报收。沪深两市有六成多股票上涨，成交金额虽放大一成多，但仍处于近期地量水平，显示市场观望气氛较浓。石化、银行、电力等处于领涨位置，半年报预期较好的煤炭、有色、食品、农业反而出现下跌，后势仍有走强的可能。
    技术上看，大盘日K线以5日均线为支撑，将向上挑战20日、30日均线在3960点附近形成的短期阻力。成交金额维持地量水平，后势上涨空间不宜过于乐观预期。均线系统由空头排列开始向交汇状态转化，5日均线上穿10日均线，短期走势开始好转，但尚未摆脱中期弱势格局。从摆动指标看，股指在中势区略作上翘，多方力量有所增强，但尚未步入强势状态，目前位置上下空间均较大，后势走向仍将进行抉择。布林线上，股指收至中轨之上，后势或会尝试挑战上轨阻力，线口继续收敛，中线维持震荡整理格局。
    大盘站稳3900点关键点位，周五将考验此位置的有效性，成交无法有效放大，制约了上升力度。临近周末，市场因担忧紧缩型货币政策出台，将保持观望的状态，涨幅将会收窄。（张刚）

    B股：涨幅远超A股，成交环比翻倍
    周四，沪深B股市场继续上涨，涨幅均远超A股，上证B指大涨7.84％，深证B指则上涨2.80％。两市仅有深市4只股票下跌，成交环比翻倍。
    人民币在周内前三个交易日连续升值累计幅度已经达到了423个基点，首次破位7.58元的心理关口，年内第50次创下新高，自汇改以来累计升值幅度也首次超越7%，达到了7.116%.B股市场终于对加速升值作出了积极的响应，呈现普涨格局。
    技术上看，上证B指以一根长阳，一举向上突破20日、30日均线。5日均线则上穿10日均线，短期走势出现转好迹象。均线系统继续由空头排列向交汇状态转化。摆动指标上看，上证B指在中势区上翘，向上有较大空间。深证B指则收出带上影长阳，回升至6月22日的位置，超越各主要均线。均线系统维持交汇状态，但有出现金叉转向多头排列的迹象。摆动指标显示深证B指从中势区上至多方强势区，多方力量明显增强。
    当日成交急剧放大，处于普涨状态，但尚未形成集中性市场热点，后势有待分化。预计周五仍会延续升势，但普涨较难持续，个股分化将加剧，半年报期间还是选择绩优股投资，较为稳妥。（张刚）

    H股：红筹股近日表现出色
    周四，H股市场出现小幅反弹，H股指数收盘上涨0.26%至13037.11点。重磅股份的平淡表现限制了H股指数的涨幅。保险类H股表现不俗，因此一定程度上显示出相关A股的强势对H股市场起到了带动作用。中石化A股大幅上涨，对应H股却表现平淡。不过，从联交所披露的资料来看，瑞银等机构近日曾大手增持了中石化H股的股权。H股市场近期的表现明显逊于红筹股。红筹股的良好表现主要是受到中移动强势的带动。近日中移动成为最被机构投资者看好的蓝筹股份之一。发行A股是其重要的利好概念。另一只同样具有A股发行概念的红筹股中海油近日亦表现不俗。
    恒生AH股溢价指数上升1.38%至133.92点，45只A+H股份的H/A比价平均值小幅下降0.86%至0.647，显示A+H股份H股较对应A股的折价程度略趋严重。海螺水泥和招商银行目前的H/A比价分别为0.999和0.978，若不计汇率因素，这两只股份的H股价格已经在对应A股价格之上。不过在市场结构没有改变之前，H股股价超过对应A股股价的现象还不大可能出现很多。连创新高并达到阶段性高点的H/A比价或将通过H股相对A股的弱势而出现调整，在H股下跌空间不大的情况下，A股市场将面临上行的机会。（周兴政）

    （详细研究报告请见附件）