公司主要客户哈飞汽车、昌河汽车产销量下滑导致东安动力上半年主营业务收入下降。上半年产品均价和毛利率有所回升，但本部盈利能力仍处于较低水平。

　　公司参股36%的哈尔滨东安汽车发动机制造有限公司发动机销售较同期增长近一倍，公司确认的投资收益大幅增长并成为利润的主要来源。

　　经营活动现金流大幅下降。公司部分整车生产客户面临较大经营压力，占用上游发动机生产企业的资金。应收账款周转率也由上年同期的2.28下降到本期的1.25。

　　公司中报经过审计，相关计提准备较为严格。上半年计提3219万元的资产减值损失，主要是坏账损失。我们判断该项计提转回的可能较大。

　　配股项目的实施将提升现有发动机产品的排放标准和升功率水平，增强市场竞争力。项目投资规模合理，我们看好配股项目的市场前景和投资效益。

　　预计公司2007、2008年每股收益在0.44、0.56元左右。按30倍市盈率定价水平，公司合理价格在15元左右，予以“增持”的投资建议。

　　风险提示：公司本部业务受哈飞汽车、昌河汽车等主要客户产销状况影响较大；目前公司利润主要依赖投资收益。

　　特别提示：公司控股股东中航科工旗下有较多汽车及零部件企业，集团内部整合潜力较大。

　　（详细报告请见附件）