2007年下半年债券市场策略

    稳中适度从紧是下半年货币政策的主基调。流动性过剩对债券市场既是挑战也是机遇，一方面，回收流动性导致货币政策紧缩，另一方面，流动性过剩为债券市场提供充裕资金，加快公司债券发展和债券品种金融创新。

　　本轮居民消费价格（CPI）上涨主要是由粮食价格上涨带动。下半年CPI仍然会超过3%的警戒线，央行提高基准利率的预期进一步加强，利率上升导致新券发行利率逐步上升，同时对二级市场运行构成较大压力。

　　通过对债券市场各个投资品种的比较，我们仍然坚持缩短组合久期的投资策略，坚持买入和持有含权的债券品种。建议关注以下几种类型的投资品种：

　　（一）可转债和分离债，在积极参与一级市场申购的同时，也可以选择流动性和公司基本面良好的可转债，如锡业转债、韶钢转债和澄星转债；（二）关注短期融资券，选择发行人信用等级高的品种；（三）建议关注以银行一年期定期存款利率作为基准利率的浮息债。

　　（详细报告请见附件）