宏观调控不改房地产景气趋势。
　　尽管房地产市场一直受央行加息、上调存款准备金率、限制外资进入等调控政策影响，但是房地产行业景气度并没有因调控而改变，行业景气度仍然保持在景气区间，近三个月更是呈不断攀升趋势。

　　上半年全国商品房供不应求，房价继续上涨。
反映商品房供给的竣工面积、施工面积、新开工面积、完成开发土地面积等指标都出现上涨，但是涨幅低于销售面积的涨幅。全国房价继续加速上涨，07年4月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.4%。

　　长期来看，房地产前景无限，房价上涨将成为长期趋势。
房价上涨将成为长期趋势主要受两个驱动力驱动。其一，商品房供需矛盾将长期存在，而且随着城市化进程加快以及人口总量的增加，这一矛盾将会进一步强化，不断强化的供求矛盾是商品房价格不断上涨的根本原因。其二，财富不断积累是房价长期上涨的推动因素。

　　中短期趋势：行业景气度依然高位运行，房价将继续上涨。
　　房地产宏观调控政策延长了行业景气周期；升值预期导致了居民对房价未来上涨的预期；“股市财富效应”助长了购房需求。

　　下半年地产行业投资配置策略
　　1、我们非常坚定看好房地产行业未来的长期趋势，我们给地产行业“买入”的行业投资评级；在股票配置上，建议“超配”地产股。
　　2、行业细分配置方面，建议“多元化”配置策略：“超配”住宅开发类地产股，“标配”工业地产股和商业地产股，工业地产股我们看好张江高科和海泰发展。
　　3、在住宅地产股配置方面，我们建议“超配”行业龙头，有业绩支撑、估值合理的区域龙头公司，集团实力雄厚及实质重组等三类地产股，回避未来业绩不明朗、基本面不确性较大的公司。我们给予保利地产、招商地产、栖霞建设、北京城建、中华企业和华发股份等股票以“买入”评级。

　　（详细报告请见附件）