我们认为大秦铁路07年可完成大秦线3亿吨的既定目标，08-10年4亿吨运量有望实现。随着国铁改革推进，大秦铁路的资产注入也渐行渐近。大秦铁路近几年毛利率有望企稳上升，08年将受益新税率。我们预估07-09年营收的复合增长率为8%，每股收益复合增长率为17%。基于35倍08年预期每股收益，大秦铁路未含收购的目标价为人民币18.8元。我们维持大秦铁路的评级为优于大市。

　　电力、钢铁用煤推动煤炭需求和产出的持续稳定增长。我们预计近几年煤炭产量增长率将在8%左右。

　　煤炭地域供应和需求的极不平衡，成就了大秦铁路“西煤东调”第一通道的显赫地位。2006年大秦铁路运输煤炭2.73亿吨，在全国铁路煤炭运输中的比例为20%左右。

　　我们相信大秦铁路今年可以实现大秦线3亿吨的目标。实现未来大秦线4亿吨的目标，煤炭增量来源将集中于蒙西地区。

　　铁道部规划将配合完成上下游线路的扩容；接卸港口扩容也在稳步进行；大秦铁路自身的扩容也进展顺利。我们认为2010年大秦线4亿吨的目标有望实现。

　　我们预计大秦铁路有望在07年底完成资产注入，注入资产可能含太原局剩余资产和铁道部在朔黄线的股权，初步估算08年每股盈利可提升37%。