周四A股出现再度出现深幅调整行情，上证综合指数与沪深300指数当日收盘下跌幅度皆超过5%，且上证综指留下了一个近47点的向下跳空“缺口”。当日以红盘报收个股家数不足100家，下跌个股家数与上涨个股家数之比高达近15：1.从短期市场走势看，首先，以今年一季度平均EPS计算的7月5日收盘的全部A股、沪深300指数平均PE值分别为29.5倍、27.1倍，若考虑“两税”合并有望直接提升沪深300指数平均EPS约6%——8%，则目前沪深300指数平均PE值约为25倍，已基本处在较为合理的估值区间；其次，周四两市共有数百家个股以跌停板报收，显示市场再度出现非理性杀跌成分，显然，这种非理性杀跌行情不大可能具备持续性；最后，近两周A股市场出现的持续大幅调整行情，在一定程度上已引起了管理层的关注，如近日财政部指出“特别国债的发行并非针对股市紧缩措施”。因此，笔者认为，上证综指3500点下方应是安全系数较高的投资区间。值得提醒的是，由于目前市场对央行可能出台更进一步货币紧缩政策的预期丝毫未减，导致场外资金入场抢反弹的积极性非常有限，因此不排除短线市场存在延续非理性杀跌行情的较大可能性。（策略分析师张冬云）

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