下半年度投资策略

    超长周期的中国股市繁荣有其特殊的经济基础与原因，中国故事正对传统投资范式形成颠覆与重建。

    特殊的人口红利将为中国股市带来黄金十年。2013年开始人口红利逐渐衰减，至2015年后人口红利将转为人口负债。

    外部制度变革带来的上市公司行业地位的提升，盈利能力的跃迁以及内部治理结构的改善，我们统称为制度红利。这种制度红利将在各个方面对上市公司运营产生深远的影响并在长期内提升上市公司的内在价值，使得中国的资本市场存在长期的估值溢价。

    世界罕见的高储蓄率保证资金供给，储蓄存款分流至资本市场是长期趋势，市场资金面仍将充裕。

    股市中期调整是政策面、基本面和技术面的多重要求。市场两级分化将加大，结构性调整是主基调。

    股市中期调整难掩下半年牛市格局：调整持仓结构、超额配置房地产、金融和高科技行业中持续快速增长公司是目前操作的重点。

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