中国正在经历一个财富积累最为迅猛的阶段，这必将催生未来几年奢侈品消费浪潮的到来，汽车行业是最主要的受益者之一。我们估计至迟至08年，国内将迎来车辆更新需求的高潮，未来几年汽车消费增长并不会因为保有量的快速上升而减缓。与此同时，中国汽车出口正在逐渐突破渠道、服务、品牌和产品瓶颈，从而将迎来一个可持续相当长时期的增长高峰期。

　　到目前为止，增长没有减缓迹象，乘用车和商用车均保持强劲。观察短期和中期影响需求的因素，除乐观的经济预期外，我们相信股市繁荣的财富效应将在下半年逐步释放，轿车市场很可能再度迎来一个强势的“翘尾”年。预计全年汽车销量将达到850万辆，比上年增长18%，超出我们此前的预期。而且，我们估计，最终销售情况很有可能再次超出我们目前的预期。

　　1季度16家重点企业（市场占有率超过90%）累计实现利润总额128亿元，同比增长70%，远高于同期销量增幅。虽然行业竞争激烈将继续对盈利形成压力，但我们预计，在未来2年内，规模效应、国产化率的提高和产能利用率的持续提升，将使得行业利润率保持稳定或平缓下降态势，盈利增长前景依然乐观。

　　在目前市场整体估值水平下，我们认为汽车行业整体估值依然具有较大吸引力，维持对行业的“推荐”评级。我们建议，在选择具体投资品种上可基于以下几个思路和角度：1）由于行业发展的初级阶段特征以及汽车产业“输入性”特征，投资价值将更多地依附于个体而非行业或板块；2）从产业链的角度，目前阶段能掌握定价权的整车制造企业整体上投资价值高于零部件企业；3）从细分行业角度，竞争格局稳定、增长稳健的商用车子行业投资价值高于乘用车子行业；4）具有相对估值优势的品种，短期股价上升动力将更足，而具备国际竞争力和中国比较优势的龙头企业则具有更佳的长期投资价值。

　　未来6个月，我们首推长安汽车（000625）、福耀玻璃（600660）和江铃汽车（000550）；另外，我们继续长期推荐客车和重卡行业龙头企业；作为排放升级的受益者，我们也继续看好威孚高科（000581）。

　　（详细报告请见附件）