对于CPI的构成和分析已经很多，但对于通货膨胀本身的构成分析基本还没有。
目前的通货膨胀由需求拖动型通胀和成本推动型通胀共同构成。
央行加息效果大打折扣的主要原因：真实的货币供应量比预想的要大。
我们的判断是，在下半年内，资金的投放会进一步缩紧，对银行信贷发放的监管会维持较高水平。同时，人民币也会趁势在外部压力较轻时加速升值。而央行加息的决定可能会在三季度末或四季度才推出。
（详细报告请见附件）
