作为一家拥有国内寿险市场近半壁江山的人寿保险公司，2005年、2006年所占市场份额分别为44.1％、45.27％。中国人寿的品牌深入人心，在二三线城市和广大县及县以下城镇都有分支机构，在竞争激烈的市场中能够较好的控制公司宣传和其他市场开拓的费用，而且保费收入稳定。

　　业务结构明显改善，促使内含价值不断提升公司上市后的业务结构调整策略已见成效，保障类寿险产品和期缴保费比例都出现了明显上升，在增强公司未来保费增长稳定性的同时，也降低了业务对资本市场波动的敏感性。

　　资金运用效率提高。公司配置在股权投资方面的资金，受益于资本市场的好转获利颇丰。企业债将会加速发展，且中国目前依然处于加息周期中，未来基准利率有望逐步上调，而人寿资产中80％左右为债券，故投资收益率将稳步提升，杠杆效益将在未来几年体现的淋漓尽致。

　　中国人寿是是中国最大的资产管理公司，其投资的已上市公司股权截止到2007年6月22日，账面增值了213.94亿元，如果限售股权流通后其投资收益计入每股收益，则按发行后摊薄股本计算每股收益可增厚0.76元。执行新的会计准则后，中国人寿的这些股权若计入可供出售的金融资产一项，则可大大提升每股的内含价值，约折合每股提升0.82元，如果计入可交易性金融资产一项或者出售，则可提升每股收益0.82元，按20倍PE算，可提升每股价值为16.4元。可能有人会怀疑这是否属于一次性收益，但是我们却不这么认为，鉴于中国人寿具有特殊的政府背景，尤其是投资入股广发行（拥有20％股权），这点并非偶然。所以在未来10年中国经济快速增长下，中国人寿的投资收益具有持续性。

　　从历史经验来看，一国经济的繁荣和强大将带动该国保险业的兴起和腾飞，中国作为世界第四大经济体，将会出现国际级的保险公司。中国保险股的价值存在一定程度的被低估，我们认为中国人寿将承担起进入国际级保险公司行列的重任。

　　我们采用国际保险业广泛应用的内含价值法来估值，得出07、08、09年的每股评估价值分别为41.05元、59.74元、87.40元，鉴于中国人寿的特殊地位，我们给予其一定的流动性溢价，短期目标50元，一年目标价68元，三年目标价100元。给予“强烈推荐”评级。

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