1、特别国债的发行目的：
　　此次发行特别国债的目的主要有两个方面。一是回收国内市场过剩的流动性，缓解人民银行的对冲压力。
　　随着外汇占款规模的不断增加，人民银行通过发行央行票据、提高存款准备金率等措施对冲过剩流动性的压力颇大，而且，两年多来上述货币政策工具的连续使用，已对商业银行为首的货币政策直接调控对象的资产结构产生了明显的影响，继续实施货币政策所遇到的阻力和成本出现增加的迹象。在此背景下，通过财政部发行特别国债，回收流动性，交于央行，换取外汇进行对外投资的方式，不失为财政政策和货币政策协调配合的举措。
　　二是提高国家外汇资产的收益率。外汇储备的主要功能是平抑国际收支短期的不平衡并避免汇率的过分波动，这就要求外汇储备必须随时可以动用，因此外汇储备投资必须以流动性和安全性为首要目标。截止今年3月末，我国外汇储备的规模已经超过了1.2万亿美元，远远超出近期为维持国际收支和汇率目标而需保有的外汇储备规模，因此，将部分外汇储备通过适当方式转移给外汇投资公司，在保证一定的安全性的同时，追求更高的收益性，这对于改善国家资源的管理效率和盈利能力无疑具有重要的意义。
　　2、特别国债的发行规模：
　　1.55万亿的特别国债，是建国以来最大规模的特别国债发行，相当于2006年年末中央财政国债余额35380.69亿元的43.8%，更是2006年全年新增国债发行规模1973.68亿元的7.85倍。可见，此次发行的规模是空前的。
　　3、特别国债的发行时限：
　　在提请审议特别国债发行规模的同时，财政部还提请人大将2007年末国债余额的限额从年初预算的37865.53亿元人民币增加到53365.53亿元。这新增的1.55万亿人民币的国债余额限额正好与此次特别国债的发行规模完全对应，据此可以推测，1.55万亿的特别国债将在下半年完全发行完毕。
　　4、特别国债的发行对象：
　　在半年内完成规模空前的1.55万亿国债的发行，将由谁来承接，这成为了各方关注的一个焦点。有市场人士预期，人民银行将购买相当数量的特别国债。鉴于《中华人民共和国中国人民银行法》第二十八条规定：“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券”，因此，由人民银行直接向财政部购买特别国债，可能还需要得到人大的特批或者通过其他迂回途径变通。我们预计，财政部很可能将通过银行间市场，向商业银行和保险公司发行特别国债。特别是对于寿险公司而言，此次特别国债的期限为10年以上，符合寿险公司对资产配置期限的要求。考虑到特别国债发行规模巨大，可能将允许多样化的支付形式，譬如允许商业银行以其持有的央票部分冲兑认购额度（目前央票的市场余额为2.36万亿，远超出此次特别国债的发行规模）。此外，就此次特别国债是否会面向社会公众发行，我们认为即便是有，其发售规模相对于总发行规模而言也将是相对较小的。
　　5、特别国债的发行利率：
　　财政部部长金人庆在谈及此次特别国债发行时指出，“票面利率根据市场情况灵活决定，以发挥其市场基准利率的作用，引导形成市场长期利率”。据此可以推测，此次特别国债的发行利率将采用市场化的利率，考虑到其发行规模，预计发行利率将超过目前剩余期限为10年的国债到期收益率约4.4%的水平，这将为商业机构的积极认购提供了一定的基础。
　　6、国家外汇投资公司的投资对象：
　　前述分析指出，国家外汇投资公司的外汇投资将侧重收益性，因此，追求盈利将是投资的主要目标。鉴于财政部发行的是以人民币计价并还本付息的债券，参考目前剩余期限为10年的国债市场收益率水平约4.4%，并考虑人民币在近期将以每年约5%的幅度对美元升值，因而国家外汇投资公司的美元投资每年必须获得10%以上的回报率，这已远远超出美国国债以及投资级公司债券可能提供的回报水平。据此推断，国家外汇投资公司的投资标的，应该是长期的、高收益的品种，其中将不乏大量的股权投资。
　　7、对市场的影响：
　　鉴于回收流动性将是此次特别国债发行的目的之一，在半年内发行1.55万亿特别国债确实将对市场资金面起到一定的紧缩作用。然而，参考今年一季度外汇储备1357亿美元的增量，预计相当于2000亿美元的特别国债规模将正好与今年下半年外汇储备可能的增长规模相匹配，因此，特别国债的发行更多的将是对市场增量资金的吸收。据此判断，就债券市场而言，特别国债的发行将推高债券市场的收益率水平；就股市、房地产市场、古玩市场等其他投资品市场而言，对于其中有基本面因素支撑的投资品，其影响将更多地表现为心理层面；对于资金推动型的投资品，特别国债的发行将可能对其产生一定的负面影响。

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