●加息对保险股构成长期利好：从短期看，加息可以提高存款利率，但是也会导致现有债券价格下降，还有可能带来股票市场波动，对保险公司的投资收益影响偏中性；但是从长期看，新的投资资产的收益率水平会提升，同时加息往往与经济加速增长相伴，股票市场的投资回报预计会保持在较高水平，因此保险公司的长期收益率水平呈上升趋势。
    ●保险公司投资收益可能超预期：基于二季度A 股市场的强劲表 现以及加息的影响，我们调整了两家上市公司2007 年的投资收益和盈利预测，将中国人寿2007 年的股权投资回报率由20%提升至24%，相应的投资收益从477 亿元上调至523 亿元，每股收益由0.82 元上调至1.01 元，将中国平安2007 年股权投资回报由25%上调至30%，相应的投资收益从294 亿元上调至331 亿元，每股收益由1.76 元上调至1.97 元。
    ●投资建议：短期中性、长期增持！近期保险股表现突出，目前股价已经到达我们前期目标价，短期建议持有；但基于2008 年的预测，中国人寿和中国平安的合理估值分别为49.3 元和83.2 元，长期股价仍有上涨空间，维持“增持”评级。
    ●风险分析： 2007 年二季度以来股市的赚钱效应使保险营销受到一定影响，尤其是5 月的火爆行情使中国人寿和平安寿险的单月保费出现了同比下降现象，我们认为牛市中保险公司业绩增长的最主要动力来自投资收益大幅增长，相比之下短期保费收入增长放缓对业绩的影响较为次要。