事项
　　受种种负面因素影响，近期市场波动风险有所加大，上证指数在再度运行至历史高点附件受阻后加速回落，短短3个交易日下跌超过400点，超过300家个股股价创“5.30”以来新低。投资者的信心再度受到沉重打击。

　　平安观点
　　1、利空影响短期市场信心，但实质性影响有限

　　2、A股市场静态估值有所偏高，但幅度有限
　　统计显示，目前A股市场的平均市盈率（TTM，剔除负值）在36倍左右，对应的年化收益率只有2.74%，已经远低于目前约4%的10年期国债收益率，显示静态来看，A股市场整体的估值已经有所偏高。目前A股市场的估值水平，已经对未来的业绩增长有了一定程度的透支。
　　但如果以2007年预测的业绩计算，目前A股市场的平均市盈率则大约只有32倍。虽然有一定程度的高估，但幅度并不明显。
　　另外，作为市场蓝筹股的代表，上证50、沪深300等成分股的预测市盈率则只有28倍左右，要比市场平均水平低20％，反映出A股市场的高估值问题，更多的表现为一种结构性的高估。对于大部分非主流品种，其未来所面临的估值回归压力，将依然沉重，但对于大部分的优势蓝筹股而言，股价进一步回落的风险和空间，预期都较为有限。

　　3、支撑A股市场长期向好基础仍在
　　从更长周期来看，我们认为，目前A股市场相对2年前已经发生了根本性的变化——此市场已非彼市。同时，中国经济的持续高速增长，使得至少在未来2年，A股公司业绩的快速增长格局仍将有望得到持续。（平安证券综合研究所前不久对A股公司业绩增长潜力和趋势所进行的专项研究显示，2007~2008年，A股公司的净利润同比增长幅度，仍然有望达到30%。）较长时期内，A股市场的表现，仍然有望获得来自基本面的有力支持。
　　另一方面，作为本轮行情的“导火索”，人民币的持续升值，也大大提升了中资资产对投资者的吸引力。在可以预期的相当长一段时期内，人民币的持续强势，也为A股市场的未来表现构成支撑。我们从日本、台湾等证券市场在升值期间的表现也可以看到，在人民币升值还处于“初级阶段”的背景下，A股市场的中长期牛市，将依然难以发生根本性改变。或许在市场的持续上升过程当中，市场的剧烈波动，将会对投资者的信心构成沉重的考验。如台湾加权指数在新台币升值期间，从710.02点上涨到超过10000点的过程当中，也出现了2次幅度超过40％的快速调整。但历史的经验显示，在牛市行情当中，耐心，往往是最大的赢家。

　　因此，虽然短期市场信心的动摇，以及在种种不利因素的影响下，A股市场的波动风险有所加大。但理性判断，我们认为经历了短期的快速下跌之后，目前市场对利空的反映已经较为充分。
　　同时，从估值的角度分析，我们认为上证指数短期跌至3700点附近（对应28倍的预测市盈率），将于大部分投资者而言，都很有可能意味着重新进场机会的来临。