上周市场评述
　　上周市场大幅振荡。在“新组合拳”和“周末效应”的综合影响下，大盘在振荡中出现大跌，成交量也继续萎缩。从盘面上看，中期业绩预告和资产注入、整体上市等题材是目前投资者最为关注的。在中报预告的刺激下，资金持续流入业绩优良股，个股行情的分化继续进行。但市场对于“莫须有”的题材股炒作从未停止过，投机之风难以湮灭。在管理层连续出台政策之后，投资者心态也一度从谨慎变为恐慌。而接下来消息面仍不明朗，可能的紧缩政策将继续扰乱市场的预期。目前市场缺乏明显的向上动力，但中报业绩可以提供足够的安全边际，我们建议投资者继续关注业绩预告，市场的每一次下调均是建仓优良股的好时机。

　　投资主题：重视“新组合拳”的政策信号
　　近期市场颇不宁静。发行特别国债、调整出口退税率、查处违规资金入市和QDII业务扩容，在不到4天的时间内相继出台。这一系列的政策措施，表面看来侧重点各有不同，但仔细分析，无一不直接或间接的涉及到流动性过剩这一问题。
　　我们的分析表明：国家外汇投资公司实际上收紧流动性效果有限，对贸易顺差基本没有影响；降低出口退税率意在加快产业结构升级和降低贸易顺差，但作用温和；QDII在短期内还难以带来实质的资金分流。总体来说，近期管理层的一系列政策措施，尚不足已改变目前国内流动性过剩的局面。
　　对违规入市资金的查处，并少见的公开发布，在一定程度上反映出了管理层的态度。正如我们在以前的报告中分析的那样，为了减少股市对银行体系乃至整个金融体系的冲击，违规资金入市的程度往往决定了管理层的底线。
　　“新组合拳”的政策信号需要投资者重视。显而易见的是，解决流动性过剩问题已是中央经济工作的重点，管理层也越来越倾向于利用市场化手段。未来的相应政策措施将会继续出台，并且力度有逐渐加大的趋势。
　　目前来看，外围资金仍然非常充裕，这点从中国远洋IPO冻结了1.6万亿的资金可见一斑。但在市场的边际收益不佳及政策面不明朗的情况下，资金入市意愿也显得十分谨慎。虽然居民储蓄分流股市的过程远未结束，但短期市场仍面临较大的压力。

　　（详细报告请见附件）