行业景气机理分析
　　半周期性：我国工业用电高占比的用电结构意味着经济体的周期性必然通过上游行业传导到电力行业。宏观经济发展格局下电力行业的周期性特征预计还会被强化；　　

　　半公用事业性：自然垄断和公益性特征导致行业稳定性高于典型的周期性行业；

　　行业景气变化根本因素取决于政府管制力和经济增长速度；

　　行业竞争属于政府严格管制下的垄断竞争，近几年的行业并购并未深刻影响行业竞争格局

　　行业经营数据回顾
　　经济的强劲增长导致发电量加速增长，06年全年发电量增幅达到13.5%；07年头5个月增速继续提升。06年-07年火电行业经营持续改善，06年利润总额同比增长46%，07年第一季度增长趋势延续；06年水电行业由于主要流域来水低于常年，造成水电行业利润同比几乎持平

　　2007-2008年行业趋势判断——稳中有升
　　煤价：淡季小幅回落，不排除旺季继续上涨的可能；电价：未来煤电联动政策有望进一步明确从而有效保证行业利润率；利用率：用电加速增长缓解了06年大量机组投产的压力，节能减排、上大压小的政策导向进一步减轻机组利用率压力，因此利用小时数07、08年波动不大，预计07年全年行业利润的增长仍在30%以上

　　投资策略
　　行业投资机会并非与景气因素亦步亦趋，07年上半年电力板块行情部分得益于低价股行情；07年下半年火电行业业绩超预期增长的可能性较小，等待旺季煤价再度上涨带来的下一次煤电联动机会，相对看好个股：国投电力、国电电力、华能国际，关注金山股份；水电业绩稳定，水电电价上调预期加大，建议择股买入，相对看好个股：长江电力、桂冠电力