近期保险股的走强，原因在于四个因素推动保险股投资回报率有望提高。

　　对平安而言，上市之初，我们就提出07年6月30日目标价为70元。很高兴的是，6月18日平安提前12天达到我们的目标价，说明：如果市场是有效的，那么我们的估值是准确的；或者，如果我们的估值是准确的，那么市场是有效的。

　　目前，对于平安07年底的估值，我们依然维持85元/股的水平，对应于寿险业务71元/股，财险、证券、银行、信托业务分别为5元/股、5元/股、2元/股、1元/股。如果考虑到后援中心开始投入运营、二元化计划逐步拓展空间、银行与财险业务交叉销售初显威力，我们认为90元/股也是能够看到的。

　　对国寿而言，我们依然谨慎的维持45元/股的目标价，如果考虑到国寿在一二级市场之间的巨大优势，与美国地产集团、对冲基金管理公司AetosCapital建立战略合作伙伴关系，试水房地产投资业务的传闻，或许49元/股也是可以接受的。

　　当然，我们并不鼓励投资者追逐“可以想象”的最高价。我们认为，对平安而言，65元以下买入比较安全，62元左右可以积极买入。对国寿而言，35元以下买入比较安全。

　　整体而言，我们认为近期保险股的大涨使得公司股价被低估的情况得到较大改善，价值回归的道路已经基本完成。相比之下，平安还有15％的空间，国寿5％。目前平安A股价格高于H股36.9%，而国寿A股高于H股52.4%，A股市场上，依然是平安更具吸引力。

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